Logic của sự gia tăng liên tục của đồng' Thượng Hải trong giai đoạn đầu nằm ở:
A. Dự kiến cắt giảm sản lượng về phía cung. Mỹ Latinh đã trở thành khu vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất trên thế giới. Chile và Peru đã bị tổn thất rất nhiều. Việc ngừng việc và phong tỏa đã được thực hiện ở hai nước. Là hai quốc gia có sản lượng đồng lớn nhất thế giới, thị trường hoàn toàn kỳ vọng vào việc giảm sản lượng đồng ở Chile và Peru, và việc cắt giảm sản lượng từ phía cung đã đẩy giá đồng lên cao;
B. Lực cầu phục hồi về cơ bản. Một mặt, sau khi Fed không giới hạn QE, cuộc khủng hoảng thanh khoản bằng đồng đô la Mỹ đã giảm bớt, và việc bơm một lượng lớn thanh khoản đã làm tăng khẩu vị rủi ro chung của thị trường; mặt khác, nhu cầu đồng chủ yếu phụ thuộc vào Trung Quốc, quốc gia đầu tiên bắt đầu sản xuất và làm việc trở lại sau dịch bệnh, được thúc đẩy bởi bất động sản và cơ sở hạ tầng. Nhu cầu của Trung Quốc phục hồi nhanh chóng đã đẩy giá đồng tăng.
Việc cắt giảm sản lượng từ phía cung và sự phục hồi của xe hai bánh ở phía cầu đã thúc đẩy giá đồng tăng nhanh. Tuy nhiên, cung và cầu đang thay đổi, tức là sự gia tăng cận biên của phía cung và sự suy giảm của phía cầu đang đưa giá đồng đến điểm uốn. Logic như sau:
A. Về nguồn cung, sản xuất ở Chile và Peru đã phục hồi. Tuần này, Chile và Peru đều công bố sản lượng đồng tháng 6 tăng đáng kể so với tháng trước. Trong đó, sản lượng đồng của Peru' trong tháng 6 tăng 41% so với tháng 5; Sản lượng của Chile&# 39 trong tháng 6 là 466.500 tấn. Dự kiến, sản lượng đồng sẽ là 5,72 triệu tấn vào năm 2020 và 5,82 triệu tấn vào năm 2021. Đồng thời, nhà sản xuất đồng lớn nhất thế giới' Tập đoàn Đồng Quốc gia Chile cho biết họ sẽ hoạt động trở lại từ tuần tới và khởi động lại tất cả các dự án đã bị đình chỉ do dịch bệnh. Nguồn cung đồng thu hẹp và các yếu tố hỗ trợ giá đồng đang biến mất. Ngược lại, việc sản xuất trở lại dự kiến trong tương lai sẽ trở thành yếu tố kìm hãm giá đồng;
B. Về mặt cầu, sự tách biệt ngày càng nhanh giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ và vòng chiến công nghệ mới đã làm suy giảm kỳ vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu và Trung Quốc. Kể từ tuần này, cuộc cạnh tranh giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ trong lĩnh vực công nghệ đã mở rộng sang lĩnh vực Internet di động. Những gã khổng lồ công nghệ của Trung Quốc như ByteDance và WeChat đang phải đối mặt với áp lực rất lớn. Cổ phiếu Hồng Kông và Tencent' sụt giảm 10% vào thứ Sáu là sự phản ánh tình hình bi quan này. . Ngoài ra, ngày 15/8, Hoa Kỳ và Trung Quốc sẽ xem xét lại giai đoạn đầu của hiệp định thương mại đầu năm. Hiện tại, tỷ lệ mua các sản phẩm chế tạo, nông sản và năng lượng của&# 39 của Trung Quốc thấp hơn một nửa so với thỏa thuận. Thời điểm này có thể trở thành điểm tăng tốc cho một vòng xung đột mới giữa Trung-Mỹ, do đó kìm hãm nhu cầu đồng;
C. Cán cân cung cầu thể hiện sự yếu kém. Trong quá trình hợp nhất giá đồng trong một tháng qua, phí bảo hiểm đồng giao ngay tại Thượng Hải, chênh lệch giá giữa các tháng gần và xa, phí bảo hiểm giao ngay và chiết khấu LME đều giảm từ mức cao xuống gần bằng 0, và lượng đồng tồn kho trên Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải tiếp tục tăng (Hình 10). Nó phản ánh rằng với việc phía cung tăng và phía cầu yếu đi, các nguyên tắc cơ bản của đồng đang trải qua một điểm uốn từ mạnh đến yếu.
Do đó, giá đồng đang có xu hướng uốn từ mạnh đến yếu.
Ngoài ra, tầm quan trọng của điểm uốn của đồng đối với các loại tài sản chính khác nằm ở việc kỳ vọng lạm phát giảm và sự đàn áp của các cổ phiếu có chu kỳ A-share. Logic như sau:
A. Giảm kỳ vọng lạm phát. Dầu thô và đồng tiếp tục phân hóa sau tháng 6, và đồng mạnh hơn đáng kể so với dầu (Hình 1). Hiện tại, với sự suy yếu dần của đồng, sự khác biệt giữa hai đồng sẽ được sửa chữa một phần, có nghĩa là các sản phẩm công nghiệp và hàng hóa số lượng lớn đại diện bởi đồng đang chịu áp lực và sẽ làm giảm kỳ vọng lạm phát;
B. Sự sụt giảm kỳ vọng lạm phát là không tốt đối với cổ phiếu có tính chu kỳ A-share. Hình 2 cho thấy mối quan hệ giữa chỉ số chu kỳ truyền thống SSE 50 và chỉ số giá sản phẩm công nghiệp. Với sự xuất hiện của điểm uốn bằng đồng, không gian hướng lên của SSE 50 bị hạn chế. Đồng thời, dòng vốn tiếp tục chảy ra khỏi Bắc Kinh và sự suy yếu của cơ sở ba chỉ số chứng khoán chính tương lai (Hình 3), sự lạc quan của thị trường mờ dần và cổ phiếu A ở mức tiêu cực.
C. Kỳ vọng lạm phát giảm sẽ có ảnh hưởng xấu đến vàng. Vàng có tương quan nghịch với lãi suất thực, tức là tương quan nghịch với lãi suất danh nghĩa và tương quan dương với kỳ vọng lạm phát (Hình 11). Sự sụt giảm của giá hàng hóa được thể hiện bằng đồng kéo theo kỳ vọng lạm phát giảm và thúc đẩy lãi suất thực tế tăng lên, nhưng phạm vi tăng có thể bị hạn chế. Nguyên nhân là do: kỳ vọng lạm phát giảm đồng nghĩa với việc khẩu vị rủi ro thị trường hiện tại đang dần suy yếu, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ giảm nhẹ, đồng thời thị trường sẽ khởi động lại kỳ vọng Fed tăng nới lỏng tiền tệ. Do đó, trong điều kiện hiện tại, kỳ vọng lạm phát giảm sẽ có tác động bất lợi đến vàng, nhưng tác động tương đối hạn chế.
